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金融:资金投放保持平稳 流动性保持小幅偏紧

发布时间:2019-10-09 15:08:58 编辑:笔名

金融:资金投放保持平稳 流动性保持小幅偏紧 201 -12-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

11月的金融数据继续显示对私贷款投放保持良好增长势头,对公方面尽管贷款有所回落但直融环比明显回升,显示经济仍保持平稳复苏趋势。利率大幅上升显示市场资金面偏紧,但年底的财政存款回拨或可短期对冲部分季节性资金需求。总体而言我们认为基本面平稳运行态势明确,监管政策和利率市场化、金融业开放趋势有所加强,当前板块估值偏低,对各项利空已反映较为充分,我们认为板块仍面临较好的估值修复机会,维持行业“推荐”评级。

央行公布11月金融数据,当月新增人民币贷款6246亿元,新增人民币存款5472亿元,月末M1、M2同比增速为9.4%和14.2%。

新增贷款投放平稳增长,经济保持平稳复苏趋势:1、11月新增贷款6246亿,同比和环比均有小幅回升,说明实体经济保持平稳复苏的趋势;2、从贷款的类型看,对公贷款环比回升主要是因为票据贴现环比多增897亿,值得注意的是对公中长期贷款大幅回落582亿至858亿,降至年内最低点,原因除了季节性回落的因素以外,票据贴现的替代和制造型企业融资需求下降可能也是其中的原因。对私贷款与往年相比仍然是较高的,显示私人部门的信贷需求仍然保持平稳,其中对私中长期贷款环比增长28 亿显示利率上行未对住房需求构成实质性的影响。

对私存款流向对公,年末流动性预期保持小幅偏紧:1.存款当月净流入5472亿,主要受对公存款同比大幅增长所拉动,对私存款增幅仍显著低于往年水平,我们认为这是主要受外汇流入以及储蓄脱媒所导致。2.M1增长9.4%,环比继续小幅上升,主要源于前面所述的对公存款上升导致,M2增速则保持平稳(14.2%)。 .10月银行间市场同业拆借月利率为4.12%,环比和同比分别上升29和155BP;质押式回购月利率为4.12%,环比和同比分别上升26和157BP,显示在央行紧货币政策下资金面偏紧,综合考虑年末资金兑付压力、央行持续小幅逆回购、大规模财政存款回拨等正反因素对冲,年末流动性应会保持目前小幅偏紧态势而不会出现大幅恶化。

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